Баку. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") национальной компании КазМунайГаз ("НК КМГ") в иностранной и национальной валютах на уровнях "BBB-" и "BBB" соответственно. Об этом говорится сообщении агентства.
Одновременно агентство подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг компании в иностранной валюте на уровне "BBB-" и в национальной валюте на уровне "BBB", а также краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Позитивный", передает TREND.
По мнению Fitch, хотя НК КМГ сохраняет довольно сильные связи с государством, в отсутствие устойчивых юридических связей (например, прямых гарантий) рейтинги компании не могут быть полностью увязаны с суверенными рейтингами согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур". Как следствие, рейтинги НК КМГ находятся на один уровень ниже, чем рейтинги Республики Казахстан в иностранной и национальной валютах ("BBB"/прогноз "Позитивный"/"F3"/"BBB+"/прогноз "Позитивный"). Агентство оценивает операционный профиль и кредитоспособность компании на самостоятельной основе как соответствующие нижней части рейтинговой категории "BB".
Fitch считает, что главным условием роста добычи нефти и газа у группы в краткосрочной и среднесрочной перспективе является разработка и расширение добычи на основных углеводородных проектах в Казахстане, доли в которых принадлежат НК КМГ. В то же время, основная цель добывающего актива, в котором компания имеет мажоритарную долю (АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз") - сдержать естественное снижение добычи и поддержать стабильные уровни нефтедобычи.
Fitch полагает, что денежные дивиденды от аффилированных компаний останутся основным фактором генерирования операционного денежного потока у группы в 2012-2013 годах. Агентство ожидает, что компания продолжит получать стабильный поток дивидендов от "Тенгизшевройл" (рейтинг облигаций серии A: "BBB-"/прогноз "Позитивный"), который обеспечивает самую большую долю дивидендов НК КМГ от аффилированных структур, несмотря на его планы расширения. Добывающий сегмент, вероятно, сохранит лидирующие позиции по вкладу в денежный поток и EBITDA группы.
НК КМГ планирует реализовать масштабную программу капиталовложений в размере 16,9 млрд. долларов в 2012-2016 годах, почти половина которой, вероятно, будет финансироваться за счет заимствований. В результате, по прогнозам Fitch, долг группы продолжит увеличиваться в 2012-2013 годах, и скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) по-прежнему будет заметно выше 3x в 2012-2013 годах, исходя из предположений Fitch по цене на нефть в 95 долл./баррель в 2012 году и 85 долл./баррель в 2013 году. Показатели обеспеченности долга и левереджа у НК КМГ выглядят менее благоприятно, в сравнении с сопоставимыми нефтегазовыми компаниями с аналогичным уровнем рейтинга. Кроме того, агентство ожидает, что продолжится отрицательный свободный денежный поток группы в 2012-2013 годах.
Хотя Fitch считает, что доступность денежных средств компании, находящихся в казахстанских банках, улучшилась, группа продолжает в значительной степени зависеть от внешних заимствований в плане рефинансирования долга и финансирования капиталовложений. По этой причине Fitch не рассматривает значительную позицию ликвидности у НК КМГ как фактор, в полной мере компенсирующий ее высокий уровень долга. Как следствие, в своем анализе агентство продолжает фокусироваться на показателях, относящихся к валовому, а не к чистому левереджу.
Краткосрочный долг НК КМГ в размере 282,9 млрд. тенге (1,9 млрд. долларов) на конец 2011 года не был обременительным, в сравнении с денежной позицией компании в 997,3 млрд. тенге (6,7 млрд. долларов), если исходить из полной доступности этих средств. Группа столкнется с пиковыми уровнями погашений долга в 2013 и 2015 годах, которые, как полагает Fitch, будут в значительной мере рефинансированы.
В случае рейтингового действия в отношении Республики Казахстан, это повлияет на рейтинги НК КМГ. Если суверенные рейтинги будут повышены, аналогичное рейтинговое действие будет проведено по рейтингам НК КМГ с сохранением разницы в один уровень. В случае изменения прогноза по суверенным рейтингам на "Стабильный", прогноз по долгосрочным РДЭ НК КМГ также будет пересмотрен на "Стабильный". Если появятся свидетельства ослабления поддержки со стороны государства, это станет негативным рейтинговым фактором для компании.
Агрессивное проведение приобретений и/или инвестиционной программы, которое привело бы к существенному ухудшению показателей самостоятельной кредитоспособности компании в будущем, также отрицательно сказалось бы на ее рейтингах.
|
